تداعيات الصكوك وإصداراتها..استقطاب لحلقة مفرغة !!

الإربعاء 3 محرم 1378 و.ر 8 من شهر الكانون 2010 ف العدد 5366

الإقتصادي

تداعيات
الصكوك وإصداراتها..استقطاب لحلقة مفرغة !!

*عبدالرزاق العاقل

الإعتقاد السائد اليوم بان هناك موجة انتعاش قوية متوقعة ستشهدها اسواق الصكوك العالمية من حيث الكم والكيف، وذلك بعد تحقيق هذه الأسواق اداء استثنائي خلال المرحلة السابقةكما تشير المؤشرات المنشورة خاصة في بلدان شرق آسيا الإسلامية ومنها بالذات ماليزيا، بعد اعادتهم لعمليات الهيكلة للخروج من مشاكل التعثر، التي من المتوقع ان تفضي إلى اجواء النمو المستهدف. خاصة وبعد ان دللت العقبات والمفاهيم التي كانت تقف في وجه هذه الأسواق، نقول ذلك نقلا عما تأتي به المؤسسات الأجنبية ( التي لا مصداقية لها على الإطلاق ) لأنها من باب القول فهي تسهل الأمور وتعمل على اقصاء العقبات خدمة لمصالحها في هذه المرحلة بالذات، لأن من وجهة نظرنا فالعوائق التي تحجب التعامل بالصكوك واصدارتها ما زالت قائمة من حيث الجوهر المعتمد على التشريع في حد ذاته، اضافة إلى الجانب القانوني في منطقة الخليج، لذا فان القول بان هذه العوائق قد انحسرت، قولا مشكوكا فيه إلى حد ما !! خاصة وانه يتطلب جزئيتين الأولى تطويرالمفهوم من حيث المخاطر، وتحسين اوضاع اسواق الديون بدعم حكومي للنمو ونجاح الإصدارات المرتقبة، ضمن مفهوم متكامل يعتمد على التشريع الإسلامي المستهدف الآن من عديد المؤسسات الإسلامية النشطة في المنطقة، والتي كانت ماليزيا السوق الأهم فيه من حيث الكم والكيف. بمجموع اصدارات بلغ 53 إصداراً بقيمة 9.2 مليار دولار. علاوة على ذلك، فان الرينجيت الماليزي هو العملة الأكثر انتشاراً في إصدارات الصكوك، بإصدارات بلغت 8.8 مليار دولار على المستوى العالمي، يليها الدولار السنغافوري بقيمة 1.1 مليار دولار. يقابلة في ذلك اصدارات لصكوك على المستوى العالمي حققت قدرا كبيرا من الإرتفاع.
والحقيقة انه من وجهة نظري ان ما يقال بان اسواق الصكوك السيادية شكلت 63 % من قيمة التداول كان نتيجة ارتفاع الطلب من قبل المستثمرين وزيادة تقبلهم للمخاطر امرا مردودا عليه، باعتبار ان ماحصل في السوق (خاصة وان الصكوك التي في حوزة الحكومات قد ابقت عليها ولم تطرحها خوفا من الإنهيار) لذا فعملية الطرح الجديد والإقتناء كان تحصيل حاصل، وليس من باب التحسن والإقبال كما يدعون للإستفادة من هذا الزخم !! فالقراءات في المجال متناقضة من حيث المضمون، ففي الوقت الذي يسلط فيه على الانتعاش والإصدارات الكبيرة في المنطقة نجد ان نفس الأشخاص المقيمين للحدث يؤكدون على الشكل الطفيف للنمو في هذا المجال وفي الفترة ذاتها.
والقول الداعي للإستغراب لمن يعملون على تسويق هذه البضاعة البائرة في زمن الديون خاصة السيادية منها، انهم يحاولون بكل جهدهم على الإثبات بان مفهوم المخاطرة لهذا النوع من الأصول تقتضي مزيد من التنويع باعتبار ان مثل هذه الصكوك لا تكفي مطلقا لإستقطاب جاذبية المستثمر !! ويعتقد المهتمين ازدياد الطلب في شكله المحلي على هذه الصكوك الإقليمية، والتي يرونها في منطقة الخليج وشرق آسيا ( الدول الإسلامية منها) باعتباران الديون تمثل جزئية عالية من الضمان المتكفل بالقدرة على السداد في آخر المطاف،وهوما نعتقده بان ذلك يدفع المستثمرين إلى اعادة هيكلية محافظهم الإستثمارية بالشكل التي تُلغي فيها الأسهم (وخاصة العالمية منها اي الغربية ) وهو ما يرفع تكلفة الحماية على رأس المال، ولكنه يدعم مفهوم تقبل المخاطر على هذه الأدوات. والأمُنية التي يتمناها المحللين الغربيين ان يعمل هذا الإرتقاء في الأسواق البعيدة عنهم إلى تغيير الوضع في ديارهم بميل تصاعدي يخدم مصالحهم، ولكن هيهات ان يحدث ذلك في ظل ظروفا صعبة قليلة المنال !!

تداعيات
أزمة السيولة والمعايير الجديدة

الفقراء يزدادون فقراً

تداعيات
تكلفة التمويل على البطاقات الائتمانية !!

تداعيات
الجدل !!

التنمية المستدامة؟

تداعيات
التيسير الكمي يحتاج إلى سنوات للخروج منه !!

تداعيات
الشعور الإنساني والممارسات

القطاع المصرفي الإسلامي ومخاوفه من طرق قطاعات استراتيجية

تداعيات
المعزوفة التي نسمعها !!

(ادعاءات ) شركات لحوكمة الشركات !!

بموضوعية
من يراقب مصانع المياه المعدنية؟!

كلام في الظل
بورصة المواشي الوطنية

لتحقيق الألفية 2015

تداعيات
التوازن فى عمليات الاحتساب !!

ابعاد
صانعو السياسة وأخطاء الاحتياطي الفيدرالي

الصفحة الرئيسية

الأخبار سياسة تقارير متابعات لقاءات تحقيقات المعلوماتي الإقتصادي الإجتماعي الثقافي التعليمي البيئة الصحة فنوان وأبداع إستطلاعات لقاء الإربعاء شمس اليقين رياضة أخيرة

مواقيت الصلاة

حسب توقيت مدينة طرابلس

الإربعاء 08/12/2010

13:02 الظهر 15:42 العصر 18:04 المغرب 19:30 العشاء 06:28 فجر غداً 07:58 الشروق

حالة الطقس

16 طرابلس 19 بنغازي 19 سبها 20 مصراته